Tillväxtaktier gav mest avkastning i maj

Globala aktier föll med någon procent medan amerikanska marginellt steg. Japanska aktier steg med närmare 4 procent i lokal valuta. Den amerikanska 10-åringen steg runt 25 punkter till 3,80 procent mot slutet av månaden och generellt sett var det ett tryck uppåt på räntorna under månaden.

Även om rörelserna på börsen totalt sett över månaden var odramatiska så var det en dramatisk överavkastning för tillväxtaktier jämfört med värdeaktier. Optimism runt AI skapade en överavkastning på runt 9 procent för tillväxtaktierna. Eftersom en del av dessa har betydande indexvikter så hjälpte det förstås till med att dra upp index. Exempelvis så steg Nvidia med närmare 50 procent efter en extremt positiv försäljningsprognos.

Fortsatt höga räntor

Uppgången i de här aktierna har skett i en miljö där räntor, som i takt med stark statistik och insikt om att de tidigare inprisade räntesänkningarna från Fed var något optimistiska, fortsatt att stiga. Marknaden har prisat upp Fedräntan som väntas råda i slutet av året med cirka 50 punkter under månaden. Det handlar både om en ökad sannolikhet för ytterligare räntehöjningar på kort sikt samt ökad risk för att Fed håller räntan högre under längre tid, något de själva sagt ett tag nu.

Vi har i tidigare kommentarer skrivit att en kombination av snabba och kraftiga räntesänkningar tillsammans med kraftigt stigande företagsvinster är osannolik. Vi får troligen leva med högre räntor ett tag till eller en mer blygsam vinstutveckling. Under maj ökade sannolikheten för det första scenariot mer än det andra.