Den här gången är det annorlunda – än så länge

Under månaden fick en av huvudaktörerna i Hormuzkaoset, Donald J Trump, svidande kritik i Europeiska centralbankens halvårliga rapport Financial Stability Review. ECB varnar för att Trumps politik riskerar att trigga i gång en global finanskris, detta genom en kombination av tullpolitiken och USA:s avträdelser från globala överenskommelser tillsammans med konsekvenserna av Irankrigets följder i form av inflation och lägre global tillväxt.  

Även tillväxtmarknader är numera en AI-historia

Tillväxtmarknadsaktier gick starkt under månaden. Över en tredjedel av tillväxtmarknadsindex utgörs idag av teknikbolag och de tre största konstituenterna i index är chiptillverkarna TSMC, Samsung Electronics och SK Hynix. Annat var det förr. För femton år sedan var en position i tillväxtmarknadsaktier ett bet på demografi (ung befolkning och en växande medelklass) och indexet dominerades av bank, råvaror, energi och telecom.

De halvstatliga oljekolosserna Petrobras och Gazprom samt teleoperatören China Mobile var topp fem-innehav i index. Idag handlar det nästan uteslutande om halvledare och tech från Taiwan, Sydkorea och Kina. Det är en dramatisk strukturomvandling av hela tillgångsklassen och som sparare innebär det att indexexponering mot tillväxtmarknader inte diversifierar ens amerikanska och globala aktier längre.

Is this time different?

Bäst av alla fonder på Movestics fondplattform i maj var Allianz Cyber Security +22,64 %, följt av BlackRock World Technology +20,09 % och JPM Korea Equity +19,28 %. Det är fina tvåårsavkastningar inkasserade på bara en månad. Tittar man krasst på börsutvecklingen för tech- och datorchipbolagen så är det hårresande nummer, eller vad sägs om SK Hynix + 260 % under 2025 och ytterligare 114 % upp hittills i år, eller NVIDIA som har fortsatt sin enorma resa med ytterligare 650 % upp de senaste tre åren.

Paralleller dras ständigt till IT-yran på 1990-talet och hur det slutade i en börskrasch. Den stora skillnaden mot slutet av 90-talet, och det poängterar även de som idag varnar mest för en bubbla, är att dagens techbolag tjänar galet mycket pengar. Och vinsterna har faktiskt ökat i motsvarande takt som börskurserna.

Alpine Macro skriver i sin rapport 18 maj att både S&P 500:s utveckling och genomsnittliga vinst per aktie har ungefär fördubblats sedan 2021, vilket lämnat P/E-talet i stort sett oförändrat. Och att Nasdaq 100:s framåtblickande P/E på 24 är ungefär 20 procent lägre än för fem år sedan.

Alpine Macro skriver också att teknikinvesteringarna som bolagen idag gör i AI-infrastruktur förvisso saknar motstycke i omfattning men att rådande investeringsboom bara pågått i knappt tre år, medan Internetboomen på 1990-talet varade i drygt sex och ett halvt år. 

Det sägs att “This time is different” är finansmarknadens fyra mest kostsamma ord men den här gången pekar mycket än så länge på att det faktiskt är annorlunda.

Marknadssättningar på runt 10 % sker regelbundet och kan hända när som helst, men den långsiktiga AI-drivna bullmarknaden har mer att ge.     

Renodlad AI och SpaceX till börsen

Både Anthropic som äger AI-assistenten Claude och OpenAI med deras ChatGPT har kommunicerat att de vill börsnotera sig, kanske redan till hösten. Det kommer att ge marknaden två helt nya AI-aktier att investera i. Noteringsplanerna för de här bolagen har varit kända under en längre tid och de stora investerarna har sannolikt avsatta medel för att kunna vara med. Det borde alltså inte innebära ett plötsligt säljtryck i befintliga techaktier för att finansiera de här noteringarna.

Ytterligare en rekordstor notering på Wall Street förväntas ske redan om någon vecka, då Elon Musks SpaceX ska till Nasdaqbörsen. SpaceX:s notering kommer att bli en av de största börsintroduktionerna i världshistorien, trots att bolaget som helhet gör stora förluster. Det pratas om en värdering av bolaget på 100 gånger omsättningen och att en notering på de nivåerna skulle göra huvudägaren Elon Musk till världens första biljonär. Och det genom ett bolag som bland annat sysslar med rymdturism. Här mina vänner börjar vi äntligen få lite mani-vibbar och en försmak på excesser som ska råda under åren av uppbyggnad av en finansiell bubbla!

Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. De pengar som investeras i fonder, aktier och andra värdepapper kan både öka och minska i värde och det är inte säkert att du får tillbaka hela det insatta kapitalet.

Fonder med högst avkastning maj 2026

Globala Aktiefonder

Svenska Aktiefonder

Sverigefonder små/medelstora

Nordenfonder

Räntefonder

Månadens Index